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松下的電池業務盈利情況

  • 小白兔

  • 2019-02-11 21:57:07

今天看到根據Adamas Intelligence有關2018年使用鈷量的分析,包括不同的電池供應商和車型2018年用鈷量的對比。

在Adamas的推算裡面,LG化學的用鈷量接近松下,這是在兩家出貨比較大的情況下得來的資料。

根據SNE的資料,LG 化學約為7.4GWh,松下的資料月20.74GWh。如果真按照上述的用鈷量,LG的原始採購成本肯定是要高不少的。

在松下的財報裡面,有著以下的資料

松下的電池業務的銷售額在2018年的預計為7150億日元,比去年的562.5提高了27%

在松下的介紹材料裡面有著關於之前預測量的偏差問題:

在美國的圓柱電池的出貨量之前預測過於樂觀,實際沒有那麼多方形電池由於目前的PHEV和HEV方面的下個對遲緩,有一塊下降小型電池:去年由於要滿足特斯拉,在工具類和工業應用中退出比較多

電池業務的賬面利潤算一算,這兩年的利潤只有111億和201億日元,換成人民幣10億左右。這其實比較符合之前UBS對於松下的預期:

We estimate the Gigafactory will contribute only ¥400bn of sales and ¥20-30bn of operating profit when capacity reaches the maximum of 35GWh/year. Based on a teardown of the Model 3, including its battery pack, we think 1) Panasonic sells the batteries to Tesla for $111/KWh, a very competitive price; 2) the Tesla-designed battery management system for offsetting the weaknesses of NCA battery cells is very competitive; and 3) Panasonic is unlikely to generate high margins in this business, as it only supplies the batteries

把這個資料代入之前UBS的資料,介於之前預測的6990億日元和7400億日元之間,營業利潤給估計稍低了一些。

假定在相對補貼較少的條件下,其實按照LG、SDI和松下的估算利潤率,繼續花大錢投資產能,除了在上下游取得足夠的議價權以外,這個發展的模式還是比較奇怪的。

小結:隨著特斯拉的採購模式開放,在國內找新的電芯供應商,松下的營業利潤率可能還會往下走一些。電池行業的銷售和利潤率是個很奇怪的資料,是否也像光伏那樣需要一波波資本接力投,最終出來足夠低成本和足夠維持住經營的利潤率呢?