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【興業定量任瞳團隊】每日資訊20180921

  • 小白兔

  • 2018-09-21 09:55:25

行業資訊

滬倫通好事近市場開放漸入佳境

內地資金在香港扮演越來越重要的角色

個人養老金建設緊迫向投資養老轉變呼聲高

北上資金淨買入創9月新高貴州茅臺再登增持榜首

公私募、QFII同時加倉A股“吃飯行情”有望開啟

銀行理財開戶環節打破多層巢狀入市意願仍不充足

老牌私募入局攪動公募行業“一池春水”

就差免費申購了公募基金扎堆低價攬客

行業資訊

滬倫通好事近市場開放漸入佳境

2018年09月21日證券時報網

央行行長易綱日前發表《主動有序擴大中國金融業對外開放》的署名文章,其中再次透露“滬倫通”好事將近。改革開放40週年之際,中國資本市場迎來了可能是迄今為止最大幅度的開放。“從監管、交易所、交易機制、市場主體、產品等各個方面看,可以說,一個全面開放的中國資本市場已見雛形”。這一過程顯然並非一蹴而就,審慎而又積極是貫穿其中的主基調。本文對此做一個簡要的梳理,藉此鑑往知來。

自20世紀80年代初開始,我國便積極進入國際資本市場發行國債和企業債。90年代起,國有大型企業開始嚐鮮國際股票市場IPO,投桃報李,國內B股正是此時設立,向國外投資者開放。1994年,我國在匯率並軌和結售匯制的基礎上,建立起銀行間外匯市場,實行了以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。1996年,我國實現了人民幣在經常專案下的自由兌換。

時針邁入21世紀,歷經15年的努力,2001年我國終於加入WTO。一年後,證監會和人行聯合出臺QFII(合格境外機構投資者)制度,這標誌著我國資本市場對外開放的實質性步驟真正邁出。此後,RQFII、QDII(合格境內機構投資者)、RQDII等持續推出,制度持續完善,最為關鍵的是其規模也在逐步擴大。

2014年11月17日正式啟動的“滬港通”則拉開了資本專案開放加速的序幕,兩年後“深港通”啟動。單就滬港通、深港通試點政策本身而言,對整個資本市場的拉動有限。因為在投資標的範圍、雙向投資額度、兩地法律適用以及交易合作模式等方面都有相應的限制。作為A股與國際資本市場接軌的重要舉措,對中國這樣一個“新興加轉軌”的市場未來的改革和開放有著深刻的影響。除了給A股估值降“虛火”,還能提升股票資訊效率,進而提高資本市場的資源配置效率。對當前中國證券市場的資訊披露制度和監督治理機制等方面,更是樹立了一個觸手可及的標杆。

數次全力衝擊之後,2017年A股又成功納入MSCI新興市場指數。2018年6月1日,首批226只個券正式納入MSCI指數,自此A股迎來了最強有力和最持續的國際機構投資者的參與。“抄底”也罷,“被套”也罷,當前的2700點左右,國際資金倒是真正在與我們“心連心,同進退”。與此同時,滬、深港通的每日額度已分別擴大了4倍。不久前監管層發文,首次允許外方在合資證券公司和基金公司、期貨公司中擁有51%的股份。而據悉第一隻H股全流通試點即將完成,境外上市的紅籌科技公司將在滬深股市發行CDR,“滬倫通”首款產品年有望底前推出,最悠久的國際成熟市場將邁出與世界最大的新興市場對接的第一步。

一切表明,“擴大雙向開放”已經成為當今資本市場的最重要主題。反映在證券、債券市場及期貨市場等方面,表現為由“引進來”到“引進來與走出去”並重、由商品輸出到商品輸出與資本輸出並重、由國際遊戲規則遵循者到遵循者與制定者並重。有能力才能走出去,能力必須要在競爭中淬鍊。以開放促改革,促發展,促機構能力提升,是改革開放40年證明瞭的規律,也同樣是資本市場今後發展的方向。樂觀去看,中國資本市場一定會孕育出具備國際競爭力的中國公司和市場機構。

當然,我國資本市場在國際化方面仍有很多文章要做,即沿著市場化、法治化、國際化的基本方向推進。更為重要的是借鑑與引進資本市場的公益訴訟制度,健全與完善資本市場的懲罰性賠償等制度,強“身”健“體”,造福於民。

內地資金在香港扮演越來越重要的角色

2018年09月21日證券時報網

由深圳市全景網路有限公司、深圳市投資推廣署及證券時報社聯合主辦的“互聯互通·攜手共贏——2018全景港股上市公司投資峰會暨投資者集體接待日”活動於9月20日在深圳舉辦。

證券時報社社長、總編輯、深圳市全景網路有限公司董事長何偉在活動上致辭時表示,隨著內地資本市場對外開放的步伐提速,內地與香港的互聯互通不斷加深,從滬港通、深港通、再到債券通,兩地資本市場的距離不斷拉近,來自內地的機構和資金已經成為不可忽視的力量,隨著滬港通、深港通額度的進一步放開,內地資金將在香港市場扮演越來越重要的角色。但由於兩地市場也存在著較大差異,據一份調查報告顯示,有超過三成的內地投資者認為缺乏知識、資訊資訊和交流,已經成為投資港股不容忽視的障礙之一。

港交所助理副總裁張翼在峰會上表示,正因為有“互聯互通”機制,所以A股才有了被納入MSCI的可能,在“互聯互通”機制推出以後,人民幣資金在有效的監管下實現了封閉渠道內跨境的資金流,從2014年推出“滬港通”到2016年“深港通”推出以後,兩市成交量、滬深港通累計成交量超過了10萬億元。

隨著港股上市制度的改革,越來越多的內地新經濟公司選擇赴港上市,2018年可謂是香港上市大年,小米、美團等明星公司紛紛登陸港交所,廣發證券海外研究港股策略首席分析師廖凌表示,港交所今年對新經濟公司上市標準的改革,將會繼續提高香港市場對新經濟公司的吸引力。

但同時也能看到,今年以來港股開始回撥,結束了2016年2月開始歷時達23個月的牛市,安信國際首席醫藥分析師李艾蔚認為,港股目前進入技術性熊市,但隨著中國經濟出現回暖,也可以帶動市場局勢的扭轉。

光大證券海外市場首席分析師秦波分析,目前港股股息回報率在4%左右,只要貨幣不是大幅貶值,香港市場的底部應該是比較明確的。

易方達資產管理(香港)有限公司投資官陳巨集初在峰會上稱,雖說港股經歷了前9個月的調整,無論從估值,到市場的預期,到情緒已經大幅折讓了,在現階段來說,香港市場各行各業都有長期配置的機會,他認為港股有四個方向可以來配置:首先是A+H股之間的差價投資;其次是內地企業在港上市的龍頭企業;第三是外資企業,像匯豐銀行、友邦保險等會為投資者提供全球化的配置機會;第四是新上市的新經濟公司,以及一些生物製藥公司。

個人養老金建設緊迫向投資養老轉變呼聲高

2018年09月21證券時報網

“都說中國人儲蓄高,美國人儲蓄少,如果從銀行儲蓄看,的確是這樣,但是如果從養老金層面看,事情就不是這樣。”中國人民大學教授董克用在9月20日由中國基金業協會主辦的“稅收安排與養老金體系建設——《美國如何支援養老》中文版釋出會”上說,美國民眾三個支柱的養老金加起來,相當於美國當年GDP的145%左右,但是中國同一口徑下養老金佔GDP的比例不到7%。

目前我國的養老金第三支柱——個人養老金建設已具有相當緊迫性。中歐基金董事長竇玉明列舉了幾大壓力,比如新生兒數量驟減,由高峰時期的3000萬降至目前的1700萬,代際供養壓力變大;其次是未富先老,我國民眾的養老金儲備量較少;另外,國人的壽命逐漸延長。這些因素都使得第一、第二支柱養老金難以積累到足夠以支撐養老。

廣發基金副總經理王凡表示,目前我國的基本養老金替代率40%,要達到世界銀行認為的70%的合理替代水平,每個人要在20~30年甚至更長的跨度上進行養老金積累,過程中通貨膨脹、壽命延長等各種因素都會對退休後的養老金實際購買力產生較大影響,這對養老金投資都提出了更高要求。

董克用表示,當下我國要做的事情,是把國人趴在賬上的銀行存款,通過稅收優惠,慢慢地轉到養老金賬戶上來,變儲蓄養老為投資養老,實現“存一塊取八塊”。

對於個人養老賬戶建設,竇玉明提出四點建議。第一,開放個人養老賬戶給多種金融理財產品,使得個人對賬戶資金有產品選擇權;第二,體系建設應考慮便利性,比如退稅安排等可增加加入賬戶的吸引力;第三,考慮到大部分人沒有產品選擇能力,建議為個人賬戶設定產品的預設選項,比如只需設定退休日後賬戶自動設計產品型別,年輕時多承擔風險,年老時少承擔風險;第四,進行投資者教育,提示民眾關注養老金問題,養老不能只靠儲蓄,還要重視長期投資複利的收益,選擇好的養老產品。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為,從美國經驗看,稅式支出改革是推動養老金髮展的關鍵。為此他提議:第一,儘快向綜合所得稅制轉型,以家庭為單位實行年終稅收調整,多退少補,這樣建立第三支柱時一人蔘加就會覆蓋全家,居民都可單獨建立賬戶,才能不受僱主制約、避免第三支柱“個人養老賬戶”成為“企業年金第二”;第二,建立資本利得稅等稅種,否則,龐大的銀行存款還是難以轉換到養老第二三支柱賬戶,稅收遞延的吸引力將大打折扣;第三,適時下調第一支柱繳費比例,適當提高第二三支柱的稅收優惠比例。

當前政府部門和學界正致力推動建設養老第三支柱,今年稅收遞延養老保險已開始試點,明年5月1日具有稅收優惠的個人養老賬戶有望建立並開放給保險、基金、銀行理財等不同型別產品。國人將從“儲蓄養老”向“投資養老”轉變。

北上資金淨買入創9月新高貴州茅臺再登增持榜首

2018年09月21日證券時報網

昨日,滬深主要股指雖然高開低走,但互聯互通市場活躍度提升,通過滬股通、深股通的北上資金合計淨買入高達48億元,本週4個交易日累計淨買入金額已達上週兩倍規模。其中,貴州茅臺成為當天以及本週以來加倉力度最大個股;另外,計算機板塊部分標的近期獲持續加倉。

淨買入額創9月新高

根據港交所安排,為滿足香港和內地的交易及結算安排,南向的港股通將於9月20日至25日暫停服務;北向的滬股通和深股通則於9月21日至25日暫停服務。9月26日滬深港通將正常提供服務。

本週以來,滬、深主要股指小幅反彈,互聯互通市場成交量也環比放大,滬股通在3個交易日內均能維持在百億級別以上,淨買入也呈現間歇性放量,本週累計達到82億元。昨日北上資金錶現最為突出,滬股通淨買入達35億元,創下9月份新高,也成為今年以來單日成交第三高;深股通當天淨買入也創下月內新高,合計成交177億元。

進一步來看,資金集中流向了少數個股,滬股通、深股通標的跌多漲少。其中,深股通標的漲停家數遠超過滬股通,拓維資訊、深振業A、盛運環保、科恆股份等均收漲停。

從各個板塊來看,本週以來滬、深市主機板標的獲北上資金小幅增持,平均持股比例有所抬升。其中,滬市主機板標的增持金額再度領先,板塊平均持股比例已經逼近0.9%,創歷史新高;另外中小板標的也獲小幅增持。

同期,南下資金在過去3個交易日也出現復甦,港股通維持連續淨買入,累計淨買入金額29億港元。

加倉計算機、基建

賣出金融股

成交活躍股中,貴州茅臺成為昨日淨買入力度最大個股,金額達3.88億元。本週北上資金買賣貴州茅臺的情況發生逆轉,從上週淨賣出金額最大個股變為淨買入最大,五糧液也獲增持。另外,上週淨買入居前的中國石化也繼續獲北上資金大幅加倉,自上週五以來北上資金累計增持1.87億元。

整體來看,本週北上資金還是延續了調倉風格,繼續對部分計算機、基建標的加倉,同時對金融股再度出貨。其中,滬股通淨賣出中國平安累計達3.46億元,但持股比例穩定在6%以上,招商銀行也被減持。

具體來看,自上週五以來北上資金增持前30大標的中,航天資訊獲增持速度最快,持股比例從1.62%迅速逼近2%。從業績來看,今年上半年公司實現營業收入155.77億元,同比增長15.07%;歸屬於母公司股東淨利潤3.77億元,同比下降約3成,扣非淨利潤同比增長。報告期內,公司表示將轉型升級二次創業,加快產業佈局,在防偽稅控、雲稅智慧、智慧糧農、智慧交通、智慧辦公和金融支付等領域加大研發投入。

同期恆生電子、用友網路等獲北上資金增持,而三六零、漢得資訊、創業軟體等被小幅減持。基建股中,海螺水泥獲持續加倉,累計金額達到2.54億元,中國中鐵、馬鋼股份等也獲加倉。

申萬巨集源認為,在內外因素共同作用下,短期大盤有望迎來一個偏暖的反彈視窗,但也需要進一步觀察量價配合的情況。建議可逢低配置受益於政策支撐、安全邊際較高的大金融、石油天然氣、公用事業等板塊,計算機、軍工、5G等少數科技題材股彈性較佳,也可少量參與。

公私募、QFII同時加倉A股“吃飯行情”有望開啟

2018年09月21日和訊網

8月至今,A股三大指數持續震盪整理,市場情緒低迷。不過,公私募、QFII基金經理們卻同時喊出了加倉的口號。

“下半年以來,大盤每跌一百個點,我的倉位就會提高20%,目前股票倉位已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人如是稱。

“若將股票視作企業的長期債券,隨著價格回落,其內在回報率是上升的,我們在逐步增加A股的投資比例。”惠理集團中國業務主管餘小波稱。

外資增加A股投資比例

資料顯示,隨著A股連續下跌,部分QFII機構不斷逆勢加倉。此外,8月份以來,北上資金的流入總額也已超過400億元人民幣。

根據滬股通和深股通每日十大活躍成交股資料,7月份以來,中國平安、伊利股份、海螺水泥、貴州茅臺、中國石化、美的集團、五糧液、分眾傳媒和萬科A等個股,獲得北上資金的淨買入金額均超過10億元人民幣。

實際上,近年來,雖然A股的外資持股佔比不斷擴張,但絕對比例仍處於較低水平,這為後續的資金湧入預留了廣闊空間。

摩根資產管理公司執行董事江彥表示,除了指數基金以外,很多歐美主動管理型基金還未開始真正佈局A股。外資對A股感興趣主要源於兩方面原因:一是A股市場規模很大;二是從大類資產角度來看,A股與其他資產的聯動性較低,可以有效分散風險。

“若將股票視作企業的長期債券,隨著價格回落,其內在回報率是上升的,我們在逐步增加A股的投資比例。從國際上來看,考慮到中國經濟的體量以及逐步開放的市場,增加頭寸將是大趨勢。市場不可避免會有各種波動,但我們希望站在時間的一邊,分享優秀企業的內在成長。”惠理集團中國業務主管餘小波稱。

公募逐步提高權益倉位

基金二季報披露的資料顯示,今年上半年末,不少基金經理選擇大幅減倉以規避風險。

興業證券的一份研報指出,今年二季度主動管理型股票基金的倉位大幅下降,股票倉位從83.99%下降至80.74%。另據統計,截至二季度末,多達34只主動偏股型基金的股票倉位相較於一季度末,下降幅度超過50%。

然而,近期有基金經理表示,隨著利空因素大幅釋放,A股未來繼續下行的風險有限,當前時點可以逐步加倉。“我管理的基金在上半年末倉位只有25%,不過從下半年開始,我已經在逐步加倉。基本上大盤每跌100點,倉位會提高20%,目前基金的股票資產已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人表示。

再看次新基金的淨值表現,東方財富Choice資料顯示,銀華心怡靈活配置自7月5日成立以來,淨值下跌4.22%。該基金在成立當周淨值並沒有明顯波動,但在第2周淨值漲幅便達到1.77%,尤其是A股連續反彈的9月18日和9月19日,基金淨值分別上漲2.26%、1.7%,說明基金已快速建倉。無獨有偶,成立於8月10日、仍處於封閉期的富榮價值精選混合,8月底之前淨值波動並不明顯,但該基金在9月7日、9月14日的跌幅分別為1.12%、1.89%,顯示基金經理9月份以來顯著提高了股票倉位。

部分私募快速加倉

昨日,A股三大指數小幅收跌,暫時未能呈現萬眾期待的“三根陽線改變預期”之勢。但廣州、深圳的部分私募卻較為一致地判斷認為:近期的反彈行情具有持續性,“吃飯行情”臨近。這一部分私募正在快速提升倉位搶反彈,加倉方向以金融、消費、地產等白馬股為主。

某長期業績排名靠前的私募認為,近期,對行情起主要壓製作用的外部因素的心理影響在減弱。今年以來,上證指數最大跌幅約20%,白馬股、題材股全線回撥。隨著外部因素不斷演化,A股市場的反應有望逐漸鈍化。

還有部分私募表示,全國房價已現拐頭跡象,流動性不太可能會收緊,而這將為股市反彈創造有利條件。天風證券近期釋出的房地產行業銷售週報顯示,樓市銷售有轉冷跡象,但要確認拐點,仍須觀察9月、10月的銷售資料。

此外,各類機構的悲觀預期已達階段性峰值,機構倉位極低,主動性拋壓不重。外圍資金一旦開始入場,很容易啟用一波反彈行情。私募排排網的統計資料顯示,私募9月初的平均倉位為52.61%,有34.23%的私募產品倉位還不到一半,私募的平均倉位處於近3年的最低水平。

部分私募本週已開始提升倉位,期望抓住這波“吃飯行情”。所謂“吃飯行情”,是指無論A股如何疲弱,大多數年份中均有一波反彈行情,而這波反彈行情多發生在流動性、訊息面對股市比較“友好”的四季度。

有分析人士認為,當前滬指已經走出了較為罕見的季線“三連陰”,悲觀情緒瀰漫,估值接近歷史底部,行情有可能會在入場資金推動下發生逆轉,“吃飯行情”有望開啟。

至於加倉方向,記者調查得知,私募加倉以金融、消費和地產等白馬股為主,確定性投資依然是私募的主攻方向。

A股具有價值重估潛力

公私募、QFII基金同時在當前時點選擇加倉,原因何在?

在中銀基金權益投資部總經理李建看來,A股市場目前的估值無論從風險溢價還是從股債資產的價效比角度來看,都明顯佔優。現在的市盈率和市淨率與歷史上幾次歷史大底時的水平相當,有些指標甚至更低,風險溢價已經持續穿越兩倍標準差的上限。同時,部分高股息股票的估值也低於歷史估值波動區間的下限。

“作為價值投資者,我們主要聚焦於企業的內在價值。近期隨著境內外各種環境變化,市場情緒較為低落。但從企業運營的角度來看,優秀的企業正是在困難環境之中才會脫穎而出的。因此,目前恰恰是尋找優秀企業的好機會。”餘小波表示。

富達國際基金經理寧靜表示,近期A股市場疲弱,為投資者提供了較好的入市機會。雖然短期波動仍可能持續,但在非必需消費品、金融和工業股中,已看到不少趁低吸納的機會。

“我們對A股市場中長期走勢保持樂觀。A股市場估值在全球主要市場中還是偏低的,主要是因為投資者對一些經濟結構問題有所擔憂。但我們相信,近年來中國政府推行的一系列結構性改革能夠逐步改善經濟結構,從而帶動股市估值提升。另外,A股市場在全球投資者的股票投資組合裡,還是一個明顯被低配的市場,有著較大的重估潛力。”貝萊德中國股票團隊負責人朱悅說。

銀行理財開戶環節打破多層巢狀入市意願仍不充足

2018年09月21日證券時報網

9月19日晚間,中證登釋出了修訂後的《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》。新版本的業務指南對資管產品開戶的要求進行了全面調整。其中,對銀行理財開立證券賬戶的實質約束和申請開立中的便利化措施作了安排。

市場上隨即有“商業銀行理財投資範圍放寬,直接入市已基本沒有障礙”的聲音出現。但掌握入市資金的銀行資管人士指出,這是一種誤讀——新的業務指南,只是減少了銀行理財在開戶環節的通道巢狀,取得跟其他資管產品在開戶環節的平權地位。

值得一提的是,銀保監會對公募理財能否投股票、如何投尚未進一步明確。“如果說理財開戶解決的是技術問題,那麼公募理財是否允許投股票則是制度問題。”國泰君安首席銀行業分析師邱冠華預計,針對後續公募理財投股市、股權質押的堰塞湖問題,監管層也很快會有相關方案。

實質是打破兩層巢狀

新的業務指南,最大的意義在於打破銀行理財開戶投資股票的多層巢狀。具體的做法是:刪除了銀行理財開戶承諾函中僅限於投資固收產品的限制,並明確一層巢狀下,委託人不必再出具自有資金承諾,僅提供委託人有效身份證明檔案以及產品備案檔案或成立檔案即可。

“確實省了很多麻煩。理財分四種:權益類、債券類、混合類和衍生品,權益類的產品是可以配置股票的。但資管新規下發之前,理財入市要藉助兩層通道。為什麼?因為開具信託戶的時候,商業理財需要承諾資金為自有資金,而不是受託代理資金。但這個承諾商業銀行是很難做的。所以最後的做法是,理財通過信託,信託再通過券商資管和基金資管。這就變成了兩層巢狀,而現在就是解決兩層巢狀的問題。”一位上市行資管部總經理向證券時報記者詳述了銀行理財開戶受多層巢狀的原因。

一位大行資管人士告訴記者,原來只有已經開了“兩層戶”的理財產品可以投資股票;這次調整後,通道被減少。“以前要證明銀行投股市的資金是銀行的自營資金,所以理財賬戶通常要通過兩層信託、或者是其他的兩層通道才可以出去。現在單隻理財產品可以用自己的名義開立單個賬戶。”他說。

邱冠華認為,放寬理財開戶僅能解決“要進股市的理財資金”的入市技術障礙問題,無法解決“理財資金要不要入市”問題。“以往銀行理財進入股市都需要多層巢狀,按資管新規要求,就導致老資金要抽離、新資金進不來。允許理財資金開戶後,類似產品的多層巢狀問題便迎刃而解”。

不過他也認為,這起碼避免了已入市理財資金不得不離場的問題,以及新增私募理財資金入市的技術障礙。“但至於理財資金是否會大規模入市,這又是另外一個維度的考察”。

一位股份行資管人士則對記者表示,理財開戶的放鬆是解決理財投資交易所債券的問題,銀行投股票一定是通過委外或者指數、FOF等方式進行,這是銀行機制問題。

他所說的“機制問題”,主要是指銀保監會對公募理財能否投股票、如何投尚未進一步明確。“雖然央行通知明確公募理財可以直投股票,但銀保監會的理財細則還不夠明確”。

“如果說理財開戶解決的是技術問題,那麼公募理財是否允許投股票則是制度問題,前者僅僅解決了私募理財投股票的約束,後者對更大量的公募理財進股市意義更大。”邱冠華預計,針對後續公募理財投股市、股權質押的堰塞湖問題,監管層也很快會有相關方案。

銀行入市意願充足嗎?

每每有關“銀行資金入市”的訊息傳出時,市場便議論紛紛,這也是股市低迷情況下,投資者對鉅額增量資金的渴求。理財資金雖然一直以來都可通過委外、指數等方式投資二級市場股票,但數量並不大。

“我自己總結有兩點,一是風險文化,銀行資管傳統的固收文化和股票投資是明顯衝突的,這是銀行的偏好;二是客戶接受度,能夠接受二級市場劇烈波動的銀行客戶還是相對較少,這是客戶的偏好。”一位華中地區城商行資管部負責人對記者表示。

目前看,只有少部分銀行私募理財存在股票投資需求。“我們行現在是沒有二級市場投資,客戶還是有比較大的固收預期,如果放大到整個行業,中長期看銀行大類資產配置中股票投資的比例會有所上升,理財資金也會緩慢入市,但基於現有的制度障礙,以及銀行自身及客戶的風險偏好,我的期待比較低。”一位華南區域農商行資管部負責人認為。

他也表示,該行接下來的理財產品結構規劃為“以公募產品為主,私募產品為輔”,其中公募產品主要投資於標準債權類資產,私募產品主要投資於非標資產,按照期限匹配進行一對一對接。“符合條件的私募理財投資者較少,資金來源也不穩定”。

值得注意的是,9月20日,銀行股指數早盤高開並持續走高,之後漲幅明顯收窄。

在大資管環境下,銀行理財在開戶環節上,有了與其他資管業務的平等地位。還有銀行人士希望在稅收、交易、質押、訴訟等環節,均能取得與公募平權的優勢

有銀行資管人士進一步提出,商業銀行的理財產品在具有獨立的法律主體地位、信託代理關係進一步明確以後,理應有不需藉助信託通道發放資管貸款的資格。

老牌私募入局攪動公募行業“一池春水”

2018年09月21日和訊網

9月18日晚間,證監會官網顯示,朱雀基金、同泰基金同時獲準設立公募基金,成為今年以來獲批的第七和第八家公募基金管理公司。其中,成立於2007年、堪稱國內最早一批的老牌私募朱雀投資,成為第五家“私轉公”的基金公司,備受市場關注。

業內人士認為,過去部分公募基金公司因缺乏核心投研優勢,旗下產品業績波動大,帶給投資者較差的持基體驗。此次老牌績優私募入局公募,或將私募的絕對收益理念帶入公募,引發行業新一輪的“鯰魚效應”。未來只有真正帶來穩定持續優秀回報的公募基金管理人,才能贏得投資者青睞。

主動管理是朱雀公募業務核心

朱雀投資是知名百億私募基金,也是業內最早一批的老牌私募,曾8次獲得中國私募金牛獎,其靈魂人物李華輪曾4次獲得金牛私募投資經理獎。朱雀投資在2016年9月提交了設立公募基金公司的申請材料,並獲得受理。此次獲準設立,成為第五家“私轉公”的基金公司。未來朱雀基金如何開展公募業務,成為業內關注的焦點。

朱雀投資副總經理、高階合夥人王歡回覆中國證券報記者稱,朱雀基金在公募業務起步階段,依然會依託過去十數年在權益投資上全產業鏈的優勢,以主動管理業務為發展核心。

資料顯示,朱雀基金由朱雀投資控股。根據監管要求,朱雀投資目前開展的證券投資業務將全部轉至朱雀基金平臺,朱雀投資將不再開展該類業務。因此在獲準設立後,朱雀投資正著手對旗下的證券類私募產品做剝離或平移。“等現存的私募基金處理好,及滿足各項要求的情況下,會申請證監會現場檢查。檢查全部通過並且獲得證券期貨經營許可證後,將正式開展業務。轉換的過程需要一些時間,主要是在合同的框架下做變更,簽署協議,保證產品平穩執行。”王歡說。

此前,首家“私轉公”的鵬揚基金,曾花3個月時間剝離原有私募業務,速度很快。當時處於私募階段的鵬揚投資主要以固收業務為主,並且處於債券牛市,自主發行的契約型基金也僅有一隻,其他主要以一對一的委外為主,因此整個與客戶溝通,以及清算、轉換的過程相對順利和迅速。

“如果原來契約型基金數量較多,可能剝離及轉換私募業務的速度會稍慢一點。”某私募基金研究人士表示。

對於朱雀基金未來開展公募業務的優勢,王歡表示,朱雀創業11年,目前擁有一支由30多位專業人士構成的投資研究團隊,覆蓋了上、中、下游產業鏈的多數行業,並開展量化投資;朱雀堅持精細研究、價值投資,強調以產業鏈研究為基礎,挖掘並重倉視野廣闊、戰略清晰、勤奮實幹的優秀企業家引領的領先龍頭公司。

績優私募料引發“鯰魚效應”

對於以權益投資為特色的朱雀在此時入局,業內人士表示,當前市場處於底部區間,利於機構做長線佈局,並且朱雀投資在過去十年中的投資業績已得到市場證明,或將絕對收益的投資理念帶入公募,改善投資者的持基體驗。

好買基金研究總監曾令華表示,當前行業中,部分新成立的、規模小的以及缺乏投研核心優勢的公募基金,旗下產品業績波動大,不能給投資者帶來持續穩定回報,而僅僅靠公募牌照優勢和股東渠道優勢開展業務,帶給投資者的體驗較差。隨著老牌績優私募入局,以及未來更多真正具備優秀、核心投資管理能力的機構加入進來,會給行業帶來新一輪的“鯰魚效應”,公募基金僅靠牌照優勢樹立“護城河”的老路子再也走不通了,上述績差機構也會被逐步淘汰出局,只有能為投資者賺到錢的公募基金才能真正基業長青。

另一位私募研究人士也表示,不少新基金公司和次新基金公司僅通過貨幣基金來衝規模,在股、債投研水平上不具備競爭力。在流動性新規後,由於貨幣基金規模發展受限,該類公司也是“一地雞毛”,未來公募基金也會面臨“供給側改革”,主動管理能力優秀者才具備生存能力。

另外,此次獲批的還有同泰基金。經統計,截至目前,今年以來已有8家公募基金公司獲批設立,與去年全年獲批7家相比,新基金公司獲批速度加快。證監會官網基金管理公司設立審批表顯示,截至8月24日,目前待批覆的基金公司達到46家。除去18日獲批的朱雀基金和同泰基金,目前還有44家待批覆。

“私轉公”基金髮展不易

此前,已有鵬揚、凱石、博道、弘毅4家“私轉公”公募基金。其中,首家“私轉公”的鵬揚基金主打“固收+”的發展戰略,積極打造積極債券、主動量化、積極股票、SmartBeta指數、多元資產五大產品線,截至二季度末的公募規模為143億元,整體資產規模接近500億元,發展較快。但另外3家由於剛成立不久,以及以權益投資為特色,目前凱石、博道均只發行一隻公募產品,公募規模不超過10億元,弘毅尚無產品發行。

鵬揚基金總經理楊愛斌表示,公募基金行業競爭激烈,“私轉公”的公司若想獲得一席之地,除了繼續發揚過去積累的投研核心優勢外,還應利用好私募階段在渠道、客戶方面的良好積累,以此為陣地,進一步拓展業務覆蓋範圍。

例如,鵬揚基金過去兩年陸續引進多位投研“大咖”,包括全國社保基金理事會資產配置處原處長盧安平、農業銀行金融市場部原副總經理李剛、知名公募基金量化投資部原總監江少坤等,在多個投資領域各成特色。今年6月,華夏基金原總經理範勇巨集時隔6年重返公募,擔任鵬揚基金董事長,將在董事會層面把關鵬揚基金的經營戰略、引入戰略股東和核心人才等,利於公司進一步發揮自身優勢。

同樣,由於在私募和公募都有過長期的從業經驗,楊愛斌也深諳兩者之間的區別。在私募階段,公司主要依靠機構或高淨值客戶,相對而言對渠道的依賴性較弱;展開公募業務後,面對成千上萬的零售客戶,新基金公司自身的營銷能力、對渠道的掌控度以及品牌穿透力都難以與公募巨頭相匹敵。因此,鵬揚基金以過去合作較多的招商銀行為突破口,藉助他們服務零售客戶和高淨值客戶的強大實力提高營銷覆蓋能力,同時與工行、興業銀行、浦發銀行等都展開了重點合作,不斷補足自身短板。

“公募在各個方面的投入比私募大很多,還是希望走全方位、多元化的業務模式,這樣能夠平滑私募期間業務太單一的風險。過去兩年的重點是把業務架構、人員規劃都打好基礎,下一步是根據對市場、形勢的判斷,堅持在合適的時機佈局合適的產品,歸根結底,客戶賺到錢,業務才能發展起來。”楊愛斌稱。

就差免費申購了公募基金扎堆低價攬客

2018年09月21日和訊網

在市場低迷、基金收益率持續下滑的背景下,公募基金近期扎堆下調基金申購費,高舉“低費率”招牌攬客。從調整幅度來看,基金公司這輪打折的力度頗大,四折、五折比比皆是,最低的甚至只有一折,且其中不乏大型基金公司及知名產品。

伴隨股市持續走弱、債市大幅震盪,新基金髮行舉步維艱,不僅首發規模大幅下降,還出現了大面積延長募集期的情形。與此同時,多個品類存量產品的規模也在不斷縮水。以混合型基金為例,據Wind統計,這類基金最新的規模為18661億元,和年初的21533億元相比,大幅縮水了2872億元。

為提高產品吸引力,公募基金出現扎堆下調申購費率的現象。匯豐晉信基金公司表示,公司旗下的大盤波動、中小盤股票等多隻基金自9月18日起參加安信證券的費率優惠活動,原申購費率高於0.6%,現申購費率享受四折優惠,但優惠後的費率不低於0.6%。

據記者不完全統計,本週以來,至少有15家基金公司先後宣佈旗下的多隻基金參與費率優惠活動,涉及的基金型別非常廣,有股基,有混基,也有債基和貨基。

值得注意的是,從調整幅度來看,本輪打折力度頗大。梳理多份公告記者發現,四折、五折比比皆是,最低的甚至達到一折。

舉例來看,匯添富基金公司表示,自9月19日起,公司擬新增蘇寧基金為旗下部分基金的代銷機構,並參與其開展的費率優惠活動,旗下的匯添富民豐回報混合A、添富添福吉祥混合等22只基金通過蘇寧基金購買,可享受申購費率一折以及定投費率一折的優惠。此外,還有興業、上投摩根等多家基金公司也參與了一折的優惠活動。

滬上一位基金經理告訴記者,偏股型基金的購買費率一般為1.2%至1.5%,遇上市場行情好的時候,雖然也有會折扣,但幅度較小,活動頻率也較低。而若按照1.2%打一折,相當於投資者支付的費率只有0.12%,這是非常低的價格。

據Wind統計,在Wind開放式基金分類中,目前股基、混基、債基的平均申購費率分別為1%、1.07%、0.47%。可見,經過這輪調整後,不少基金產品的申購費率已遠低於行業平均水平。

除了申購費之外,包括景順長城等多家基金公司近期擬召開基金份額持有人大會,審議管理費率和託管費率下調事宜。

對於基金公司扎堆下調申購費率的現象,上述基金人士認為,在弱市中,不少基金公司旗下的產品一直在遭遇資金大幅流出,公司打出價格牌是為挽留老使用者及吸引新客戶。

也有觀點認為,基金公司扎堆下調申購費率與第三方銷售崛起有關。一位基金銷售人士表示,雖然基金公司的銷售渠道在不斷拓寬,但隨著騰訊、螞蟻金服等第三方銷售新勢力的崛起,這些巨頭依靠背後巨量的潛在客戶在談判桌上擁有很大的議價權,倒逼基金公司降低相關手續收費,而其他第三方銷售自然也會向巨頭看齊。

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