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【招商策略】高技術產業增長提速,能源價格繼續上行——行業景氣觀察(0920)

  • 小白兔

  • 2018-09-21 09:20:41

必需消費品為社零增長帶來支撐,雙節臨近將會提振食品加工和飲料製造的消費需求;高技術/戰略新興產業工業增加值加速上行,其中資訊科技、專用裝置製造、化學纖維等領域增長的可持續性較強;二季度中國區伺服器銷售額增長遠遠領先於其他地區;天然氣價格上漲趨勢明顯。

【本期關注】八月社會零售額中日用品、食品飲料等必選消費品獲得消費者青睞;在汽車、家電、傢俱等與地產產業鏈相關度高的耐用品需求一般的情況下,社零增長有可能在下半年承壓,日用品、食品飲料等大眾消費必需品將對社零增長帶來支撐。根據一號店多種白酒終端單價,目前白酒價格指數為1045.8;預計未來兩週中秋旺季白酒需求表現良好。雙節臨近,備貨和消費需求對於原奶價格有一定的提振作用,本週生鮮乳價格環比上漲。八月高技術產業和戰略性新興產業工業增加值增長較快,計算機、通訊和電子裝置製造業工業增長值增速領先於其他行業,並且八月增速環比七月有所提升;其他增長較快且具有持續性的行業集中在專用裝置、醫藥製造、化學纖維(受益於原油價格中樞上移)、飲料製造(白酒、乳製品)和食品加工等。過去一週國內液化天然氣平均出廠價格整體上漲趨勢明顯;受到西北地區管道氣限氣的影響,上游氣源緊張,同時臨近假期,運貨不暢將導致市場供應量有所下降。二季度中國區伺服器銷售額增長遠遠領先於其他地區。

【資訊科技產業】北美和日本的半導體裝置製造出貨額增長均繼續下行。1-8月國內積體電路出口金額累計增速回落至13.4%;一方面是在於去年同期產量較高,另一方面是國內中高階積體電路的產能有待釋放。根據IDC釋出的全球伺服器市場報告,今年二季度全球市場延續對伺服器的強烈需求,連續四季度實現兩位數的收入增長。分地區來看,亞太地區(除日本)的銷售額增長依舊為最快地區,收入同比增長55%,其中中國的銷售額增速高達69.7%,中國企業聯想以6.9%的市場份額佔有率位列第三,浪潮、思科和華為並列第五。全球伺服器市場的高速增長仍受需求端驅動,在企業更新週期和雲服務提供商不斷增長的需求中繼續蓬勃發展。

消費需求】豬瘟事件對豬肉價格影響逐步遞減,生豬養殖利潤依舊保持上漲趨勢。肉雞苗價格高位震盪,上行趨勢暫緩。蔬菜價格指數小幅上漲。

【中游製造】工程機械類裝置銷量繼續保持增長,但增長速度放緩。八月裝載機和叉車銷量同比增速均小幅回落;大氣汙染防治裝置和包裝專用裝置銷量同比增速均有所反彈。施工淡季過去後銷量挖掘機增長有望反彈。未來基建投資在資金到位的情況下有望迎來好轉,將會加大對於工程機械的需求。

【資源品】環保限產措施反覆,鋼材產成品庫存增加有限;減產及低庫存現狀維持,疊加採暖季恐進一步抑制供應,螺紋易漲難跌。過去一週六大發電集團煤炭庫存降幅較大,儘管9月部分電廠機組已進入停機檢修階段,電廠需求逐漸減弱,但大部分已完成檢修,導致庫存回落。浮法玻璃全國均價暫緩上行期,浮法玻璃價格相比上週小幅回落,月環比仍上漲1.44%。國際油市面臨不確定性,本週WTI與Brent原油價差繼續增大。細分下游化工品價格漲跌互現,PTA市場逐漸迴歸理性;二氯甲烷未來上行空間有限。

風險提示:產業扶持力度不及預期,海外經濟波動,貿易摩擦加劇

目 錄

01

本期關注

1、必選消費品——白酒、乳製品

八月社會零售總額同比增速微升至9.0%,日用品、食品、飲料同比增長均有所反彈,必選消費品獲得消費者青睞;在汽車、家電、傢俱等與地產產業鏈相關度較高的耐用品需求一般的情況下,社會零售額有可能在下半年承壓,而日用品、食品飲料等大眾消費必需品將對社零收入增長帶來支撐。

根據一號店多種白酒終端單價,根據最新資料,白酒價格指數為1045.8(截至9.14日價格);預計未來兩週中秋旺季白酒需求表現良好。產量方面,八月白酒產量繼續減少,當月同比增速下滑至-5.3%,已連續三個月保持負增長。

中秋國慶雙節臨近,備貨需求和消費需求對於原奶價格有一定的提振作用,本週生鮮乳價格環比上漲0.6%至3.45元/千克。八月乳製品產量與前月持平,同比增長小幅回落,進入九月後,終端需求將加快對於乳製品的生產和備貨。

2、高技術製造業——通訊裝置、專用裝置

製造業工業增加值增長繼續回落,1-8月累計同比增長回落至6.5%。而高技術產業和戰略性新興產業工業增加值增長較快,高技術產業工業增加值增速環比提升0.3個百分點達到11.9%,戰略性新興產業工業增加值增長反彈至8.8%。高新技術產業中的代表性行業有醫藥製造、計算機通訊和電子裝置製造、儀器儀表製造等,化學纖維、橡膠塑料、汽車製造中部分子領域屬於高新技術產業。1-8月計算機、通訊和電子裝置製造業工業增長值增速領先於其他行業,並且八月增速環比七月有所提升;其他增長較快且具有持續性的集中在專用裝置、醫藥製造、化學纖維(受益於原油價格中樞上移)、飲料製造(白酒、乳製品)和食品加工等。工業增加值增長回落較為明顯的行業有汽車製造、傢俱製造和鐵路船舶航天裝置製造業等。

從工業品產量層面來看,八月行動通訊基站裝置和程控交換機產量同比保持較快的增速,工業機器人和智慧手機的產量增長出現小幅反彈。八月程控交換機產量為280.0萬線,當月同比增速躍升至262.7%,七月同比增長為44.5%;行動通訊基站裝置八月產量達4951.9萬通道,當月同比由93.2%提升到97.1%。回溯3G和4G的發展歷程,一般會在商用前夜進行移動基站的大規模建設;目前處於4G時代的末期階段,5G到來前夜將會加大對於相關裝置的建設力度。

3、伺服器——Q2全球市場收入創新高,中國區表現不俗

今年二季度全球市場延續對伺服器的強烈需求,連續四季度實現兩位數的收入增長。根據IDC釋出的全球伺服器市場報告,2018年二季度全球伺服器出貨量達到290萬臺,同比增長20.5%;伺服器銷售額為225億美元,同比增速為43.7%。分地區來看,亞太地區(除日本)的銷售額增長依舊為最快地區,收入同比增長55%,其中中國的銷售額增速高達69.7%,中國企業聯想以6.9%的市場份額佔有率位列第三,浪潮、思科和華為並列第五。

全球伺服器市場的高速增長仍受需求端驅動,在企業更新週期和雲服務提供商不斷增長的需求中繼續蓬勃發展。在企業裝置的更新換代和內部實現類似雲的優勢的進一步強化的背景下,超大規模資料中心運營商繼續更新和擴充套件資料中心的規模。伺服器收入增長也受到平均銷售價格的推動,主要原因是更豐富配置的需求、DRAM價格和新的處理器平臺價格的上漲。

4、資源品——天然氣、鈷、釩鐵

國內來看,過去一週液化天然氣平均出廠價格整體上漲趨勢明顯。截至9月18日,液化天然氣LNG報價4516元/噸,周同比上升22.38%。受到西北地區管道氣限氣的影響,上游氣源緊張,市場供應量有所下降;同時臨近假期,運貨不暢,天然氣供給可能會受到抑制。

釩鐵及其原材料五氧化二釩價格大幅上漲。四川釩鐵(50#)9月18日價格為320000元/噸,本週上漲15.1%;四川五氧化二釩(98%片)9月18日價格為305000元/噸,本週上漲8.93%。釩鐵的原材料五氧化二釩持續緊缺,釩合金廠家惜售待漲情緒較濃,疊加釩鐵價格在國際市場持續上漲,進而推動攀鋼釩鈦股價走強,另外環保抑制釩鐵供給,對於釩鐵價格有進一步的提振作用。

小金屬鈷價格保持穩定,電解錳繼續上漲。9月19日,小金屬鈷價格與上週持平,扭轉了前期價格持續下探的勢頭,價格為490000元/噸。電解錳價格本週上漲2.17%到18850元/噸。

02

資訊科技產業鏈

1、北美和日本半導體裝置製造增長進入下行通道

北美和日本的半導體裝置製造出貨額同比增速持續回落。八月日本半導體製造裝置出貨額為181449.7百萬日元,同比增速回落至11.92%,相比七月增速回落4.83個百分點,已經連續五個月保持增速下滑的態勢。七月北美半導體製造裝置出貨額增速已經下滑至4.12%,連續兩個月維持在個位數增長。隨機儲存器和快閃記憶體儲存器價格下行。

2、積體電路產量和進出口金額均有所放緩

國內積體電路產量方面,1-8月積體電路出口金額累計增速回落至13.4%;一方面是在於去年同期產量較高,另一方面是國內中高階積體電路的產能有待釋放。同時八月積體電路的進出口金額均出現不同程度的回落。

3、IDC業務穩步增長,流量需求高漲

移動網際網路接入流量處於快速增長階段,無論是個人還是企業流量需求持續高漲。2018年8月增值電信業務許可專案數量為1999個,2016年至今每個月保持在35%及以上的增長速度,目前增速穩定維持在45%左右。另外,移動網際網路接入流量的增長速度擴張更快,2017年累計增速為163%,2018年前7個月累計增速為202%。2018年7月移動網際網路接入戶均流量為4.69GB,較上月上升0.35GB/戶,流量需求熱情持續高漲將促使供給端加快對於資料中心的建設。

03

中游製造業

1、工程機械銷量增長放緩

主要工程機械類裝置銷量繼續保持增長,但增長速度放緩。八月裝載機和叉車銷量同比增速分別回落至11.0%和22.8%;大氣汙染防治裝置和包裝專用裝置銷量同比增速分別反彈至2.6%和-8.9%。七月和八月挖掘機銷量增長有所回落,施工淡季過去之後銷量增長有望反彈。未來基建投資在資金到位的情況下有望迎來好轉,將會加大對於工程機械的需求。

2、CCBFI回升加速,BDI維持弱

9月14日,中國出口集裝箱運價綜合指數CCFI為857.37,延續上行趨勢,但漲速有所減緩,本週上漲0.15%,中國沿海散貨運價綜合指數CCBFI為1212.33,短暫回落後本週恢復加速趨勢,本週回升2.62%。9月18日,波羅海乾散貨指數BDI為1356,本週延續下行趨勢,降幅達5.77%;原油運輸指數BDTI為766,本週回落1.42%。

04

消費需求景氣觀察

1、豬肉價格維持強勢,雞苗價格高位震盪

非洲豬瘟事件對豬肉價格影響逐步遞減,自繁自養生豬養殖利潤依舊保持上漲趨勢,截至9月14日,自繁自養生豬養殖利潤回升至234.7元/頭,外購仔豬養殖利潤回升至272.2元/頭。受豬瘟疫情生豬價格有所影響,9月14日,生豬價格為14.10元/千克,本週回升3.1%,豬糧比為7.19。

肉雞苗價格高位震盪,上行趨勢暫緩。截至9月14日,肉雞苗價格為4.88/羽,環比小幅回落0.41%。截至9月18日,棉花和玉米的期貨結算價格本週雙雙下跌,棉花期貨結算價繼續下降5.3%至78.52元/噸;玉米期貨結算價延續下跌勢頭,且跌速加快,本週回落6.4%至343.25元/噸。

截至9月14日,本週壽光蔬菜價格指數回升至154.15,本週上漲8.19%,重新整理近期新高。前海農產品蔬菜批發價格指數為130.60,本週上漲2.40%。

2、 電影票房持續回落

截至9月16日,電影票房當週收入為5.25億元,電影票房收入累計值為12.53%。暑期檔結束以來,本週票房收入持續回落,同比回落34.52%,環比下降22.18%,觀影人次當週值為1527萬人,較上週也有明顯回落,環比下降21.13%。預期9月票房收入持續回落,但隨著下週開始,中秋國慶檔的到來,票房收入和觀影人次有望觸底回升。

05

資源品高頻跟蹤

1、環保限產反覆,抑制鋼鐵供給

環保限產措施反覆,產成品庫存增加有限,與上週基本持平。截至9月14日,主要鋼材庫存較上週上漲0.2%至1001.7萬噸,同比增回升至2.9%。與歷史同期相比,鋼材庫存處歷史低位。減產及低庫存現狀維持,疊加採暖季恐進一步抑制供應,螺紋易漲難跌。截至9月20日,鋼坯和螺紋鋼的價格分別為4047.50元/噸和4628.00元/噸,鋼坯價格有所回升,較上週上漲0.15%,螺紋漲勢未改,較上週上漲1.36%。截至9月14日,國內鐵礦石港口庫存量呈下降趨勢,較上週回落至14781萬噸,但同比增速為近期最高值,達11.57%。截至9月13日,唐山鋼坯庫存較上週回落5.38%至33.59%。唐山鋼廠高爐開工率和產能利用率保持小幅回升狀態,分別為60.37%和69.81%,但環保工作嚴格不放鬆,預期高爐產能利用率將會保持較低狀態。

2、煤炭庫存可用天數回升明顯,煤耗量保持下行

過去一週六大發電集團煤炭庫存降幅較大,儘管9月部分電廠機組已進入停機檢修階段,電廠需求逐漸減弱,但大部分已完成檢修,導致庫存回落。9月20日,六大發電集團煤炭庫存可用天數下降至23.07天,相比上週下降3.7天。

9月20日,動力煤價回升1.22%為628.8元/噸;焦煤價格為1740元/噸,與上週價格持平。隨著供暖季到來,冬儲行情下,動力煤價格有望上漲。六大發電集團耗煤量合計同比增速步入下降通道,保持下行趨勢,跌至-10.1%。

3、玻璃價格微降,水泥價格持續回暖

玻璃價格方面,浮法玻璃全國均價暫緩上行期。9月20日,浮法玻璃價格相比上週下降0.33%至1638.05元/噸,月環比仍上漲1.44%。庫存方面,生產線玻璃庫存同比增速仍維持下行。截至9月14日,同比下降5.17%,彩玻和白玻的庫存同比增速為-13.03%和-3.47%,同比增速回升,但依舊維持負增長。

全國水泥均價持續回暖,東北地區仍處於下跌趨勢。水泥價格結束長達兩月的下跌,本週全國均價繼續回暖。9月14日,全國水泥平均價格相比上週回升0.23%至433元/噸。分地區來看,各地漲跌互現。華北、中南地區水泥價格維持不動,華東、西南地區水泥價格分別上漲1.75%和1.35%,西北和東北地區水泥價格下降1.52%和0.15%。其中東北地區水泥價格近兩週維持不變,西北短暫回升後仍下跌。

4、化工品價格漲跌互現

國際油市面臨不確定性,本週WTI與Brent原油價差繼續增大。9月18日,WTI原油價格為69.85美元/桶,本週下跌0.87%。Brent原油價格為79.09美元/桶,本週上漲1.54%。與上週比較來看,兩種原油的價差進一步擴大由8.64上升到9.24美元/桶。有跡象顯示石油輸出國組織(OPEC)不準備增產解決伊朗供應收緊的問題,近期地緣政治緊張,國際油價較為敏感,國際油市將面臨更多的不確定性。

細分下游化工品價格漲跌互現,PTA市場逐漸迴歸理性。天然橡膠本週上漲1%,期貨結算價到9月18日為12105元/噸。PTA本週下跌4.32%,9月18日期貨結算價收盤為3254元/噸。整體而言,PTA基本面因素並未出現實質性轉變,短期資金情緒推動PTA快速下行,但在現貨緊張、高基差因素支撐下,下方空間還有待觀察。瀝青期貨結算價為3584元/噸,本週下跌4.07%。

二氯甲烷未來上行空間有限。截至9月19號,二甲苯本週上漲3.44%到7150元/噸。二氯甲烷9月18日價格為4148.89元/噸,本週上漲14.49%。廠家貨源供應緊張行情之下促進其價格不斷上漲,後期預期出貨情況將有所轉弱,二氯甲烷市場價格繼續上漲空間有限。截至9月17號,乙二醇為7636元/噸,本週下跌6.47%。華東地區醋酸本週上調4%到4330元/噸,下游醋酐、醋酸酯類跟漲。雙節來臨之前市場將迎來新一輪的補貨期,醋酸未來價格仍舊走高為主。截止到9月10日,硫酸本月上漲4.28%到414.2元/噸。

5、工業金屬漲跌互現,銅和鋅庫存下降

價格方面,本週工業金屬價格漲跌互現。9月19日,金屬鋅價格為22820元/噸,相比上週同期上漲4.4%;金屬錫價格為143500元/噸,相比上週下跌0.17%;金屬銅價格為49980元/噸,相比上週上漲4.34%;金屬鋁價格為14470元/噸,相比上週下跌0.28%。

庫存方面,過去一週LME銅、鋅總庫存持續降勢。截止到9月19日,LME銅總庫存為214150噸,相比上週下降8.1%;LME鋅總庫存相比上週下降5.17%達215550噸。

鈦白粉預計價格預計增長。鈦白粉9月18日現貨價為16930元/噸,本週下跌0.41%。目前國內鈦白粉市場需求弱於往年,持續上漲動力不強,但今年以來出口量穩步增長,且在環保限產及天然氣冬季供應緊張的市場預期下,預計旺季價格將穩中有升。

- END -

《日常消費表現良好,通訊裝置建設轉暖——行業景氣觀察(0914)》

《流量需求創新高,耗煤量轉為負增長——行業景氣觀察(0822)》

《大眾品消費和地產消費分化,資訊科技製造增長領先——行業景氣觀察(0816)》

《化工品價格大多上行 ,半導體需求呈現地區分化——行業景氣觀察(0809)》

《自動化裝備需求不及往日,鋼廠高爐開工率下滑——行業景氣觀察(0801)》

《工業機器人增長放緩,用電旺季耗煤壓力可控——行業景氣觀察(0718)》

《匯率貶值及貿易摩擦有望帶動半導體加速國產化——行業景氣觀察(0704)》

《流量高漲推動雲服務建設,智慧裝備需求市場廣闊——行業景氣觀察(0627)》

《消費電子將迎來邊際好轉,全球雲基礎建設有望擴張——行業景氣觀察(0614)》

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