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玩轉ETF系列之:從最初的交易開始說起

  • 小白兔

  • 2018-09-15 03:00:53

級掌櫃開設ETF系列講堂啦。在此係列中,級掌櫃將從諸位客官的角度出發,通俗的聊一聊傳說中的ETF。

今天,我們從ETF的交易開始說起

客官們可通過兩種方式交易ETF:

☆買賣

☆申贖

專業點來說:

☆買賣:在二級市場、通過A股賬戶、以“價格”進行交易。

☆申贖:在一級市場、通過A股或基金賬戶,以“淨值”進行申贖。

再深入一點:

買賣

簡單!像買賣股票一樣,最小買入單位為1手(即100份基金份額),最小賣出單位為1份。

在買賣端,ETF最自豪的部分是“高效率”,即傳說中的“T+0交易”。

對於跨境ETF、債券ETF、黃金ETF、貨幣ETF,客官們可以T日買入、T日直接賣出;

而對於股票型ETF,目前尚不能“T+0”交易,但可以“變相T+0”。這個我們等下就說。

申贖

這是ETF最特色、最值得聊的地方。

首先一個常識,ETF基金份額申購、份額贖回。而ETF基金申贖門檻較高,一般為十幾萬份或幾百萬份(專業術語:最小申贖單位)。所以姑娘們,遇到玩轉ETF申贖的男生,就直接嫁了吧。

而和普通股票型基金最大的不同是,傲嬌的ETF申購併非有錢就能搞定,而是需要一攬子股票或現金去換。這個機制保障了ETF較小的跟蹤誤差,而對於客官們來說,彷彿一秒回到以物換物的年代。

我們來舉個例子:客小官同學想要申購富國上證綜指ETF(510210.SH),根據流程,他要先配齊一攬子股票,於是他去查閱了該基金最新的“申購贖回清單”

小貼士:

所謂“申購贖回清單”,是基金管理人在每日開市前,根據基金資產淨值、投資組合、標的指數的成分股情況,公佈的ETF申購與贖回清單檔案,專業簡稱PCF(Portfolio Composition File)。

各ETF的PCF清單在交易所網站均可查到:

客小官同學按照PCF清單買入股票,發現有些股票在PCF清單上的現金替代標誌為“允許”、有些股票的現金替代標誌為“必須”、還有些是“禁止”。

小貼士:

“允許”的意思是,這部分股票你可以用錢替代,但贖回的時候還給你的可不是錢,而是股票;

“必須”一般針對的是某些停牌股票,客官們想買都買不到。而贖回的時候,還給各位的仍舊是錢。

根據這個,客小官同學最後的用來申購ETF基金的組合為:

90萬股票+10萬現金

然後將申請提交,最終換成相應的ETF份額。

圖:ETF申購流程

但在這個過程中,還涉及到幾個問題:

客小官同學申購的時候,為了省事,用現金替代了一部分“允許現金替代”的股票。就在他提交申請之後,這部分股票蹭蹭上漲。請問,客小官同學是不是賺大發了?

一般來說,基金公司會收取一定的“現金替代溢價”。比如,A股票最新價格為10元,基金公司可能會收取10%的溢價(PCF清單上列明),即,客官要花11元才能買入此股票。

替代金額=替代證券數量×該股票最新價格×(1+現金替代溢價比例)

客小官同學雖然交了10%的溢價,但心裡非常不爽,因為提交申請後,這部分股票嘩嘩下跌。請問,客小官同學是不是虧大發了?

基金公司拿到客小官的錢去買股票的時候,誰也不知道這部分股票的價格究竟是多少,因此,在基金公司建倉完成之後,會根據真是的建倉結果,計算出一個“現金替代退補款”

比如:客小官以11元的單價買了最新價格為10元的股票,而基金公司建倉時,此股票單價跌到了9元,基金公司就會把這2元的單價差額還給客小官同學。

但如果建倉時此股票的單價高於11元,基金公司還會通知客小官,把少交的部分補上。

用一攬子股票申購ETF份額,兩者價值真的對等嗎?

這個,真不一定。由於跟蹤誤差等原因,非常可能導致ETF資產淨值、與按當日收盤價計算的一攬子證券市值並非等價,而這兩者之差,就是“現金差額”。

但在客小官申購時,誰也不知道這個差額究竟有多少,基金公司只能預先凍結“預估現金差額”,在實際現金差額計算出來後,按照預估現金差額與實際現金差額之差,多退少補。

不得不說,ETF申贖真是個精細活兒。

至此,兩種交易方式介紹告一段落,在此還需要補充的一點是:

對於大多數股票型ETF來說:

T日買入一攬子股票——T日申購ETF——T日可以賣出;

T日買入ETF——T日可以贖回——贖回得到的一攬子股票T日可以賣出;

而這就是“變相T+0”。

本文源自量化級掌櫃

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